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□ SURO Securities Chief Economist Shen Jianguang

Desde a reforma da troca de 11 de agosto do ano passado, a taxa de câmbio do RMB no dólar americano depreciou três rodadas, a saber: a primeira onda começou no preço médio da taxa de câmbio em 11 de agosto. 4,7%; No sétimo lugar, a depreciação de 3,89%; O RMB contra o dólar americano foi enfraquecido de 6.4592 em 12 de abril a 7 6.6987 no dia 18, com uma depreciação de 3,7%.

Pode -se observar que, após a reforma do preço intermediário de 11 de agosto, a elasticidade da taxa de câmbio RMB foi aprimorada ainda mais e em comparação com o pânico causado pelas duas depreciações anteriores no passado, embora a terceira onda de depreciação desde então Abril deste ano é o intervalo e as duas vezes anteriores. Políticas de taxa de câmbio e reforma da taxa de câmbio.

Ansioso pela segunda metade do ano, o autor acredita que a pressão sobre a desvalorização do RMB ainda não é pequena. Algumas pressões de depreciação também podem ser explicadas por desequilíbrios estruturais.No entanto, considerando a alta probabilidade de aumentos na taxa de juros em dezembro em dezembro, os preços dos ativos nas cidades domésticas de primeira e segunda -atingem repetidamente altas e os reis da terra são frequentes. As preocupações, a curto prazo, a pressão das saídas de capital está no curto prazo.

Em termos de fundamentos econômicos, a taxa de câmbio RMB não tem a base de uma depreciação significativa.Afinal, da perspectiva da economia global, embora a economia chinesa continue diminuindo, a taxa de crescimento do PIB no primeiro semestre deste ano caiu para 6,7%, mas em comparação com outros países, a situação ainda é relativamente boa.Por exemplo, nos países desenvolvidos, a economia dos EUA é considerada um suporte -mas o PIB na primeira metade do ano diminuiu para 1%, o que é menor do que o esperado.Embora a economia tenha se estabilizado no Japão e na Europa, a pressão do encolhimento é enorme e precisa confiar em uma política frouxa maior.O Brasil e a Rússia estão presos em recessões tecnológicas, e apenas a China e a Índia mantiveram um crescimento relativamente alto da velocidade.

Do ponto de vista do comércio, o superávit comercial da China no primeiro semestre deste ano atingiu 1,67 trilhão de yuan, um aumento de 5,9%.Embora a China tenha exportado 6,4 trilhões de yuan na primeira metade do ano, uma queda de 2,1%, ela estava principalmente relacionada à fraqueza geral da demanda global.Do ponto de vista da participação global, a proporção das exportações da China ainda está aumentando.

Da perspectiva da estrutura econômica, algumas pressões de depreciação também podem ser explicadas pela estrutura econômica distorcida, o que não significa que a competitividade tradicional seja perdida.Por exemplo, os preços atuais de mercado da China são muito caros, como mercadorias de luxo, incluindo embalagens, relógios, preços de cosméticos e preços de consumo de altos locais de serviço mais altos que os países estrangeiros. é superestimado e há uma pressão de depreciação.

No entanto, da perspectiva do consumo e dos serviços de baixo end, os preços da China geralmente são significativamente menores que os Estados Unidos.Se as marcas mencionadas acima forem selecionadas, o RMB continuará apreciando a pressão.Nessa perspectiva, é um dosself para julgar se o renminbi é superestimado por uma única mercadoria ou serviço.

Obviamente, embora os fundamentos e as teorias de PPP não significem que o RMB tenha uma fundação de depreciação, a curto prazo, do ponto de vista financeiro, considerando as expectativas dos aumentos de taxas de juros do Fed e o aumento dos preços dos ativos domésticos, a tendência do RMB do dólar americano pode estar sob pressão na segunda metade do ano.Por um lado, o aumento da taxa de juros do Fed é uma variável -chave que determina a tendência da taxa de câmbio RMB de curto prazo.De acordo com os dados mais recentes do Departamento do Trabalho dos EUA, os Estados Unidos adicionaram 151.000 empregos não agrícolas em agosto, menos de 180.000 esperados.A taxa de desemprego em agosto foi de 4,9%, superior aos 4,8%esperados.

O número de empregos não agrícolas nos Estados Unidos foi menor do que o esperado em agosto, o que tornou a probabilidade de aumento da taxa de juros um declínio significativo em setembro. para aumentar.A situação econômica está próxima dos objetivos de emprego e inflação do Federal Reserve, o que significa que a possibilidade de aumentos nas taxas de juros em dezembro ainda é maior.Uma vez que o aumento da taxa de juros deve ser suspenso, estou preocupado que as flutuações do mercado financeiro global no mesmo período do ano passado sejam repetidas no segundo semestre deste ano, ou seja, o Federal Reserve eleva as taxas de juros em dezembro, global, global, Os fundos retornarão aos Estados Unidos e o dólar americano aumentará, aumentando a pressão sobre a depreciação do dólar americano.

A partir da situação doméstica, no ano passado, os preços imobiliários nas cidades de primeira e segunda - mais cresceram muito rápido, e há preocupações com bolhas de ativos, o que também aumentará a pressão das saídas de capital.Pode -se observar que o aumento das vendas imobiliárias no primeiro semestre deste ano também levou à recuperação dos custos de compra de terras e ao investimento imobiliário.De acordo com as estatísticas divulgadas pelo Central Plains Real Estate Research Institute, nos primeiros sete meses de 2016, as vendas de 30 empresas imobiliárias listadas, totalizando 1,33 trilhão de yuan, um aumento de 72,2%ano -ano, refrescando o maior registro histórico .

Ao mesmo tempo, uma grande quantidade de recursos de crédito flui para o mercado imobiliário.Os dados mostram que, no final de junho de 2016, o saldo de empréstimos imobiliários RMB foi de 2,394 trilhões de yuan, um aumento de 24%no ano -ano -o aumento de 2,93 trilhões de yuan na primeira metade do ano, o aumento no aumento de vários empréstimos no mesmo período.Além disso, o saldo de empréstimos para compra de casa pessoal foi de 1,655 trilhão de yuans, um aumento de 30,9%ano -ano e a taxa de crescimento foi de 16,6 pontos percentuais acima da taxa de crescimento de vários empréstimos.Em julho, os empréstimos de RMB aumentaram 463,6 bilhões de yuan, dos quais os empréstimos dos departamentos de residentes aumentaram 457,5 bilhões de yuan. poker colombia

A popularidade do mercado imobiliário também desencadeou os preços da habitação a aumentar. -Ommonth, e o aumento expandiu -se em 0,54 pontos percentuais em relação ao mês anterior.Nas cidades do primeiro e do segundo lugar, os preços da habitação continuaram a subir, e o rei de Digo frequentemente causava preocupações sobre bolhas de ativos. , Londres e outras cidades.Nessa perspectiva, há uma certa quantidade de espaço de correção no mercado imobiliário chinês e traz uma certa pressão de depreciação ao renminbi. poker colombia

Em suma, da perspectiva da receita e das despesas internacionais tradicionais e da paridade do poder de compra, a taxa de câmbio RMB não tem uma base significativa para a depreciação.No entanto, da perspectiva dos fatores financeiros, o aumento da taxa de juros do Fed no segundo semestre do ano e o aumento dos preços dos ativos domésticos causou a pressão de curto prazo da RMB na taxa de câmbio em dólares.Obviamente, em termos de resposta à política, diante das flutuações de econômico e financeiro no exterior, a própria China pode recrutar ativamente medidas, mas aspectos domésticos, concentrando , mercado de títulos e riscos do mercado de ações.

Tomados em conjunto, considerando que as atuais reservas de câmbio são suficientes, os fundamentos econômicos param e caem e o controle de capital ainda existe em um determinado campo, e o nível futuro de tomada de decisão emitiu uma política para suprimir a política de bolhas de ativos certo grau de depreciação, mas a amplitude não excederá as expectativas. poker colombia